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赵伟（首席经济学家）

2024年12月29日，在网易财经与北大国发院齐集主持的《2025，中国经济》论坛上，申万宏源首席经济学家赵伟共享了其对2025年中国经济场面的分析。他示意，2025年是中国经济走出低谷的关节节点，贯通本轮增量战术需从更长的周期视角开赴。中国经济2025年走势随机率呈现“N型”或“倒V型”。

一、经济花式变迁：以2022年为关节节点

赵伟以为，自2022年前后起，中国经济干涉转型新阶段，经济运行逻辑经验紧要更正，老本市集亦同步受到深远影响。这一行变背后的深层驱上路分是始终东谈主口结构问题与短期经济窘境交汇。

从东谈主口结构看，开国后的第二波婴儿潮（1962年-1973年）于2022年前后围聚步入退休阶段，使得东谈主口老龄化对经济的影响加速自大，“慢变量”对经济影响理解变“快”。第三波婴儿潮在1980年前后启动，于1987年达到高点后不绝下滑。1987年出身东谈主口在2022年前后已35岁傍边，意味着律例2022年前后改善性刚需围聚开释的阶段也在干涉尾声。

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2022年前后运行至2024年间，哀悼期逻辑共振加强，进而引发经济与老本市集的四百四病，市集订价逻辑、经济供需结构等诸多范畴受到影响。“新”变化包括且不限于，地产休养速率加速与方位政府出入均衡压力增大同在，企业“内卷式投资”与住户“谨防式储蓄”同在，货币“笼中虎”范畴飞腾与灵验金钱供给不及同在等；方位政府、企业与住户当作螺旋式共振加强，传统战术操作的灵验性下落。

二、战术转型：顺应新经济施行

面对全新的经济花式，战术休养大势所趋。赵伟强调，2024年9月底以来的战术转向意旨紧要，需置于更长周期视线下贯通；征象上看愈加提防老本市集、金钱价钱，底层逻辑或已波及到对近些年战术念念路全面优化的启动。一揽子增量战术直指“重要”，有三大特质：愈加兼顾金钱端与欠债端的均衡（金融视角）、需求端与供给端的均衡（实体产业视角）、短期与始终的均衡（操作细节）。切莫以“走老路”式的民俗视角贯通本轮战术框架优化，对一揽子战术的全面鼓励遴荐性淡薄，或低估了战术优化鼓励的不绝性。

当先，更提防金钱端与欠债端均衡。战术将眼神更多投向影响住户与企业金钱端发扬的中枢要素，老本市集与金钱价钱成为战术要点姿色对象，近期密集出台的战术重围绕老本市集、房地产等范畴的本体颇多，旨在通过强健金钱端，激勉经济活力。

其次，更提防需求端与供给端协同优化。发扬为需求端战术的力度有所增大、聚焦于重方位政府、企业与住户的报表建立，矫正容易导致“通缩倾向”的产业战术等。方位政府方面，启动新一轮大范畴隐债置换，灵验缓解隐债化解及“三保”支拨压力。住户端，降存量房贷利率、降息，彩娱乐邀请码强健老本市集及房地产价钱。企业端，推动处置企业拖欠款项问题关联轨制出台，减税降费战术延续等或可助力企业现款流建立。同期，7月中央政事局会议首提“产业发展要看管‘内卷式’恶性竞争…畅通低效产能退出机制”，或指向产业战术念念路亦有优化。

再者，更提防短期与始终指标有机合并。发扬为扩内需战术与完善社会保险体系、稳增长战术与部分经济范畴的立异鼓励相合并。针对部分大师提议的激进式“直升机撒钱”扩内需策略，赵伟以为这不适合中国发展阶段。改头换面的是，战术遴荐对罅隙群体精确补贴，将短期扩内需与始终完善社会保险体系紧密衔接，兼顾当下经济提振与改日可不绝发展，走出一条端庄的战术均衡之路。

这一系列战术休养并非对原有战术框架推倒重来，其中枢指标如故加速新旧动能退换、推动产业结构转型升级，仅仅在策略实行与资源树立形势上愈加良好、机动，为改日战术空间的迟缓拓展奠定基础。

三、外部挑战：特朗普任期与群众经贸变局

谈及外部场面，赵伟以为，特朗普第二任期带来的省略情味是焦点。赵伟提议，不能浅易类比2018年前后情形，当下国表里经济配景已截然有异。

方位政府角度，2018年地盘财政范畴达6.5万亿，增速30%-40%，而后沿途攀升至2021年见顶，如今降至约4.5万亿且增速为-20%傍边。企业与住户端一样濒临“堵点”，其金钱欠债表压力较2018年攀升。

不外，中国亦手抓搪塞“底牌”。一方面，中国对“一带沿途”沿线国度出口占比不绝上扬，这些国度工业化进度加速，对中国居品需求昌盛，为出口增长筑牢缓冲带；另一方面，中国出口的上风居品围聚于竞争实力隆起范畴，可凭借成本、本领上风缓冲外部压力。

四、经济瞻望：“N型”或“倒V型”波动

抽象研判，赵伟以为中国经济2025年走势随机率呈现“N型”或“倒V型”波动。产业范畴受东谈主口结构、战术休养、外部冲击等多重身分交汇影响，将不绝分化、动态休养。中国经济正处于转型关节期，战术休养与表里搪塞策略将不绝优化，以穿越周期、迈向新的增长阶段。

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